Efekt dyspozycji a teoria perspektywy

Piotr Zielonka


Efekt dyspozycji polega na skłonności inwestorów do zbyt szybkiego sprzedawania akcji, których ceny zwyżkują, oraz do zbyt długiego przetrzymywania akcji zniżkujących. Artykuł objaśnia efekt dyspozycji w oparciu o teorię perspektywy Kahnemana i Tversky’ego. Zamiast klasycznego przedstawienia efektu dyspozycji w funkcji czasu, przeprowadzono analizę prawdopodobieństw przypisywanych przez inwestorów oczekiwanym zyskom (stratom), a następnie wyznaczono wartości graniczne tych prawdopodobieństw powyżej, których efekt dyspozycji nie występuje.

Słowa kluczowe

efekt dyspozycji, teoria perspektywy.

Pełny tekst / Download full text:



Constantinides, George M. 1984. Optimal Stock Trading with Personal Taxes: Implications for Prices and the Abnormal January Returns, "Journal of Financial Economics" 13: 65−89.

Genesove, D., Mayer, C. 2001. Loss Aversion And Seller Behavior: Evidence From The Housing Market. "Quarterly Journal of Economics" 116: 1233−1261.

Gonzalez, R. i Wu, G. 1999. On the shape of the probability weighting function. "Cognitive Psychology" 38: 129−166.

Heath, C., Huddart, S., Lang, M. 1999. Psychological Factors And Stock Option Exercise, "Quarterly Journal of Economics" 114: 601−628.

Jegadeesh, N., Titman, S. 2002. Cross−Sectional and Time−Series Determinants of Momentum Returns, "Review of Financial Studies", 15: 143−158.

Kahneman, D., A. Tversky, 1979. Prospect Theory: An Analysis Of Decision Under Risk. "Econometrica" 47: 263−293.

Lakonishok, J., Smidt, S. 1986. Volume for Winners and Losers: Taxation and Other Motives for Stock Trading, "Journal of Finance" 41: 951−975, 11.

Morrin, M., Jacoby, J., Johar, G.V., He, X., Kuss, A., Mazursky, D. 2002. Taking stock of stockbrokers: Exploring momentum versus contrarian investor strategies and profiles. "Journal of Consumer Research" 29: 188−198.

Odean, T. 1998) Are Investors Reluctant to Realize Their Losses. "Journal of Finance" 53: 1775−1799.

Ross, S. A. 1999. Adding risks: Samuelson's fallacy of large numbers revisited. "Journal of Financial & Quantitative Analysis", 34: 323.

Shapira, Z., Venezia, I. 2001. Patterns of behavior of professionally managed and independent investors. "Journal of Banking and Finance" 25: 1573−1587.

Shefrin, H., Statman, M. 1985. The Disposition to Sell Winners Too Early and Ride Losers Too Long: Theory and Evidence, "Journal of Finance" 40: 777−791.

Taleb, N. N. 2004. Fooled by Randomness, Thomson Texetere.

Weber, M., Camerer, C.F. 1998. The disposition effect in securities trading: An experimental analysis, "Journal of Economic Behavior & Organization" 33: 167.

Wu, George and Alex Markle. 2004. An Empirical Test of Gain−Loss Separability in Prospect Theory. (niepublikowany manuskrypt).


  • There are currently no refbacks.

This journal provides immediate open access to its content under the Creative Commons BY 4.0 license: https://creativecommons.org/licenses/by/4.0/. Authors who publish with this journal retain all copyrights and agree to the terms of the above-mentioned CC BY 4.0 license.